一、第50周，豬價跌破“16”，后市有望企穩(wěn)回升

第50周（12月9日-12月15日），生豬市場供強需弱，周內(nèi)豬價繼續(xù)走弱，豬肉價格承壓下降，仔豬價格震蕩走低。據(jù)全省26個畜禽生產(chǎn)定點監(jiān)測縣監(jiān)測，第50周全省肥豬出欄均價為15.87元/公斤，跌破“16”，同比升高12.00%，環(huán)比回落2.76%。豬肉價格弱勢走低，本周豬肉均價為27.96元/公斤，同比升高14.59%，環(huán)比降低0.85%。

補欄意愿降低，仔豬價格繼續(xù)走弱。本周，山東省仔豬銷售均價為31.43元/公斤，同比升高57.86%，環(huán)比降低1.19%。目前市場補欄淡季，市場補欄基本停滯。后市，隨著仔豬價格跌至成本線之下，加之育肥成本走低，育肥收益預期增加，仔豬價格預期小幅抬升。據(jù)國家發(fā)展改革委監(jiān)測，按目前價格及成本推算，未來仔豬育肥模式的生豬養(yǎng)殖頭均盈利約為135元。

本周肥豬價格弱勢下行，豬糧比價小幅走低。本周山東省豬糧比價為7.38:1，同比升高38.98%，環(huán)比降低0.94%。由于飼料原料成本不斷下跌和生產(chǎn)效率提升，生豬養(yǎng)殖成本下降，目前行業(yè)內(nèi)生豬養(yǎng)殖平均成本在15元/公斤左右（其中成本管理較好的養(yǎng)殖企業(yè)成本降至13.5-14.8元／公斤），生豬養(yǎng)殖仍處于盈利期。據(jù)監(jiān)測，第50周自繁自養(yǎng)頭均利潤約150元/頭，外購仔豬頭均利潤20元/頭。

本周，受供大于求壓制，豬價震蕩下跌。需求端，由于入冬后各地氣溫較常年氣溫明顯偏高，下游消費利好兌現(xiàn)不佳，豬肉需求增長不及預期。據(jù)監(jiān)測，本周山東省26家豬肉市場交易量回落，同比升高15.76%，環(huán)比回落0.18%。供給端，市場標肥價差有所收窄，養(yǎng)殖場戶認賣積極性較強，同時規(guī)模企業(yè)在年底加速出欄，進一步加劇恐慌拋售情緒。據(jù)監(jiān)測，本周山東省12家生豬屠宰企業(yè)屠宰量環(huán)比增加2.7%，生豬市場供應量增加，豬價承壓破位下跌。

后市，下周冬至節(jié)氣將至，隨著氣溫進一步下降，北方灌腸南方腌臘需求大幅增量，刺激豬肉消費，對價格起到一定的支撐作用。據(jù)中央氣象臺預報，未來十天持續(xù)有冷空氣補充南下影響我國，除內(nèi)蒙古東部、東北地區(qū)及青藏高原以外，其他地區(qū)平均氣溫較常年同期偏低，其中江南、華南等地部分地區(qū)偏低4℃以上。一般來說，腌臘灌腸最合適的溫度為0℃-10℃左右，四川腌臘季一般在11月下旬-12月，云貴、兩湖等地因消費習慣原因，一般要到冬至前后才會開展。隨著天氣降溫明顯，且明年春節(jié)較早，腌臘消費促使生豬消費有一定好轉(zhuǎn)，屠宰量頂峰將在冬至前后。預計天氣轉(zhuǎn)冷后冬季腌臘等消費需求有所加快，同時肥豬價格優(yōu)勢或支撐壓欄和二育補欄，對后續(xù)商品豬出欄均價形成向上支撐。在冬季需求回升和節(jié)慶臨近情況下，后續(xù)腌臘需求兌現(xiàn)，肥豬需求或存季節(jié)性增長空間，春節(jié)前商品豬出欄均價有望維持強勢。但供給同步集中出欄，預計供給總體充裕情況下豬價上漲高度或有限。

綜合來看，春節(jié)前市場從單純關注供給端變化轉(zhuǎn)為關注12月供需增幅的相對強弱關系，12月面臨著規(guī)?；瘓F企業(yè)為完成年度目標而沖量，加之本年度春節(jié)在1月下旬，春節(jié)前可供出欄時間縮短，養(yǎng)殖端落袋為安心態(tài)增強，出欄節(jié)奏加快，供需進入雙旺周期。因此考慮到產(chǎn)銷“對沖”的形成，養(yǎng)殖場戶要理性預期腌臘對于整體消費的提振力度，不可過度依賴需求端，而過度壓欄。建議供給端繼續(xù)關注集團場出欄節(jié)奏、肥標價差、出欄體重、冬季疫病等，消費端關注腌臘消費力度和元旦前后備貨力度。

二、第50周，雞蛋價格持續(xù)向上

第50周，山東省雞蛋價格持續(xù)向上，小幅走高。本周，山東省雞蛋銷售平均價格為9.95元/公斤，同比升高1.74%；環(huán)比回升4.21%。就全省監(jiān)測的26個價格縣來看，本周山東省最高價在即墨市和蘭山區(qū)，為10.80元/公斤；最低價出現(xiàn)在招遠市，為9.20元/公斤。當前玉米豆粕價格均下滑，蛋雞養(yǎng)殖成本下降，據(jù)監(jiān)測山東省蛋雞養(yǎng)殖的完全成本約為7.0元/公斤左右，本周蛋料比為3.61:1，環(huán)比升高0.87%，蛋雞養(yǎng)殖利潤同步抬升。

蛋雛雞價格繼續(xù)小幅走強。第50周為3.87元/只，同比升高24.84%，環(huán)比升高1.04%。由于當前飼料成本較低，養(yǎng)殖利潤維持較高水平，在養(yǎng)殖利潤驅(qū)動下，補欄數(shù)量趨增。據(jù)了解，目前蛋雞養(yǎng)殖場戶補欄正常，種雞企業(yè)排單順暢，局部低價區(qū)苗價繼續(xù)上漲，高價區(qū)穩(wěn)定。目前蛋種雞場出苗計劃已經(jīng)預定到明年，多數(shù)種雞企業(yè)蛋雛雞訂單排至2025年2月中下旬，少數(shù)排至3月中上旬，種蛋利用率多在80%-100%。

本周雞蛋價格提振向好，主要是供需關系趨緊所致。供給端，產(chǎn)能有所下降。11月下旬以來老母雞出欄量逐漸增加，中大碼蛋供應壓力下降，產(chǎn)區(qū)雞蛋貨源供應量稍減，據(jù)對山東省301家規(guī)模蛋雞養(yǎng)殖場監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，11月份雞蛋產(chǎn)量同比增加4.70%，環(huán)比減少2.48%；11月份淘汰產(chǎn)蛋雞平均日齡為547.4天，環(huán)比降低2.70%。消費端，“雙12”電商平臺及商超備貨增加，下游采購雞蛋積極性提升，終端市場走貨好轉(zhuǎn)，蛋價持續(xù)上漲。據(jù)監(jiān)測，本周山東省17個監(jiān)測縣的雞蛋市場交易量同比升高3.26%，環(huán)比回升0.53%。

后市看，12月份雞蛋供求存在季節(jié)性、周期性緊平衡，預計山東省蛋價或先穩(wěn)后漲，加之飼料或維持低位，養(yǎng)殖盈利有望持續(xù)向好。供給側，據(jù)監(jiān)測，山東省12月份產(chǎn)蛋雞存欄環(huán)比略增0.07%，后備雞存欄環(huán)比減少2.94%，短期雞蛋供應量或略有增多。但需注意隨著天氣轉(zhuǎn)冷后部分產(chǎn)蛋雞因疾病多發(fā)而導致產(chǎn)蛋率下降造成的產(chǎn)能損失。需求側，12月中下旬受雙十二、圣誕、元旦等節(jié)日支撐，市場需求逐步回暖，食品企業(yè)開工積極性提升，部分鮮雞蛋銷量或增多，當下游開始進行元旦備貨時，預計需求增加將再次對蛋價形成支撐，月內(nèi)蛋價或呈上漲趨勢。

長期看，2025年1月份雞蛋供應或略有收緊，受春節(jié)前市場需求先增后降影響，月內(nèi)雞蛋價格或先漲后跌。春節(jié)后，市場需求處于淡季，加之雞蛋供應相對充足，蛋價或處于低位。2月份隨著企業(yè)復工復產(chǎn)、學校陸續(xù)開學，市場需求開始逐漸恢復，蛋價或有小漲可能。

三、第50周，雞肉價格承壓下行，雛雞價格繼續(xù)回落

第50周，毛雞供應呈現(xiàn)上升趨勢，疊加消費需求好轉(zhuǎn)不及預期，雞肉價格繼續(xù)弱勢下行，小幅探底。本周，雞肉市場銷售均價為17.97元/公斤，跌破“18”元關口，同比降低1.91%，環(huán)比降低0.83%。當前市場需求面預期偏弱，市場整體走貨量以家庭消費及學校等常態(tài)化需求為主，整體需求面缺少明顯提振，白羽肉雞分割品價格底部震蕩，消費慣性走低。作為快餐類主打產(chǎn)品，受戶外消費走弱影響，終端產(chǎn)品走貨較慢，經(jīng)銷商拿貨積極性較低，雞肉銷量回落，價格下行。據(jù)監(jiān)測，本周山東省17個監(jiān)測縣的雞肉市場交易量同比降低0.30%，環(huán)比回落0.94%；同時，屠企出貨量減少，庫存持續(xù)增加，較高的企業(yè)庫存也對雞肉價格繼續(xù)形成壓制。據(jù)監(jiān)測，17家禽類屠宰企業(yè)庫存環(huán)比增加6.2%。供強需弱，雞肉價格回落，弱勢走低。

進入停孵期，肉雛雞價格承壓大幅回落。本周，山東省肉雛雞均價為3.39元/羽，同比升高61.43%，環(huán)比回落11.95%。其中蓬萊、臨朐、安丘、郯城達到本周最高價，為5.20元/羽；最低區(qū)域價格在莘縣，為0.85元/羽；桓臺、廣饒、招遠、無棣、曹縣、鄆城等監(jiān)測縣，進入停孵期，肉雛雞停止報價。隨著年前最后一批雞的補欄高峰結束（當前補欄雛雞出欄對應出欄時間為2025年1月上中旬），整體需求趨弱，尤其是中小散戶補欄熱情明顯衰退，種企業(yè)排苗計劃緊張程度有所緩解；12月13日肉雛雞已全面進入停孵期，停孵期12-15天，中小孵化場多已開啟停苗供應模式，陸續(xù)停止報價，肉雛雞價格回落。如廣饒縣反映，因近期孵化雛雞預計出欄時間為春節(jié)期間，養(yǎng)殖戶無購買意愿，故暫停孵化，無商品代肉雛雞出售價格。需要關注的是，受美國、新西蘭爆發(fā)禽流感疫情影響，預計至少一個季度以內(nèi)，我國種雞引種面臨不確定性。因此，供給端肉雛雞緊缺延續(xù)，肉雛雞價格或延續(xù)高位震蕩態(tài)勢。

后市，隨著氣溫下降或?qū)尤忸愊M需求提升，加之隨著多項政策出臺釋放消費潛力，疊加2025年豬價景氣持續(xù)，雞肉需求端有望提振。12月11日至12日中央經(jīng)濟工作會議在北京舉行，會議將“大力提振消費、提高投資效益，全方位擴大國內(nèi)需求”擺在明年9項重點任務之首。預計居民需求端有望逐步回暖，整體消費預期有望抬升。白羽肉雞需求端以團膳為主，餐飲消費回暖帶動禽類產(chǎn)品消費提升和高端產(chǎn)品占比提高，雞肉產(chǎn)品價格或保持小幅震蕩上行態(tài)勢。同時，今年以來，玉米、豆粕等飼料原材料成本下降，企業(yè)效率持續(xù)提升，帶動肉雞出欄成本回落，有望共同驅(qū)動肉雞的養(yǎng)殖、屠宰及肉制品加工業(yè)務的盈利改善，行情向好。此外，海外禽流感疫情再次擾動引種預期，或影響后續(xù)國內(nèi)父母代雞苗環(huán)節(jié)供應，供給側有望收緊，催化肉雞行情，帶來景氣度提升。

四、第50周，牛羊肉價格小幅上行，活?；钛蜓永m(xù)震蕩態(tài)勢

第50周，牛羊肉價格小幅向上，牛肉價格企穩(wěn)后走高，羊肉價格觸底反彈。據(jù)監(jiān)測，本周山東省牛肉市場交易量同比升高6.61%，環(huán)比升高2.38%；羊肉市場交易量同比降低0.26%，環(huán)比升高1.08%。第50周，山東省牛肉均價為57.21元/公斤，同比降低23.89%，環(huán)比升高0.10%；羊肉均價72.61元/公斤，同比降低9.61%，環(huán)比升高0.18%。后市來看，隨著進口回落、國際肉價持續(xù)走高，氣溫走低帶動火鍋消費好轉(zhuǎn)、餐飲需求改善，牛羊肉消費呈現(xiàn)結構性好轉(zhuǎn)，消費有望迎來年度旺季，行情趨勢向好。

從活牛活羊市場來看，活牛價格弱勢下行。第50周，全省活牛出欄均價23.48元/公斤，同比降低21.89%，環(huán)比回落0.13%；其中最低價為21.00元/公斤，最高價為25.60元/公斤。按肉牛養(yǎng)殖23-26元/公斤的盈虧平衡區(qū)間來測算——所監(jiān)測的26個縣當中無1個縣的活牛均價位于26元/公斤及其以上，有7個縣的活牛均價位于23元/公斤以下（與上周相比持平）——大部分地區(qū)肉牛價格在盈虧平衡區(qū)間震蕩，產(chǎn)業(yè)發(fā)展壓力持續(xù)。

活羊價格小幅回升，養(yǎng)殖收益向好。第50周，全省活羊平均出欄價格為26.94元/公斤，同比降低11.53%，環(huán)比升高0.04%。據(jù)監(jiān)測，本周山東省羊糧比價為12.53:1，環(huán)比升高1.90%，其中綿羊自繁自育每只盈利約110元，集中育肥每只盈利約70元；山羊自繁自育每只盈利約120元，集中育肥每只盈利約90元。

后市來看，隨著氣溫走低，牛羊肉消費需求再度回暖。尤其是國際上牛肉價格持續(xù)走高，有望帶動國內(nèi)牛肉市場行情向好。2025年全球牛肉產(chǎn)量預計下降，與此同時，全球牛肉需求卻在持續(xù)上升，可能會帶動全球牛肉價格的階段性上漲。

長遠來看，牛羊肉消費市場空間巨大，仍然大有前途，疊加國家消費刺激政策有序出臺，牛羊肉消費或順周期加速發(fā)力，牛羊肉價格有望向好發(fā)展。從近期系列的政策精神看，政策發(fā)力方向已經(jīng)明確，節(jié)奏和力度也會順應國內(nèi)外市場供求變化而變化。我國中央財政仍有較大加杠桿空間，后期增量政策能力和意愿兼具，擴大內(nèi)需的系列政策有望逐步展開。后市，牛羊肉消費需要重點關注三類人群消費需求：銀發(fā)群體、下沉市場年輕人和中產(chǎn)階級，為牛羊肉消費尋找新的增長極，由過去消費升級轉(zhuǎn)向全面均衡發(fā)力，進而推動整體行業(yè)擴容盈利。

五、第50周，生乳價格低位企穩(wěn)

第50周（12月9日-12月15日），生乳價格低位企穩(wěn)。第50周山東省生乳均價為3.11元/公斤，同比降低16.84%，環(huán)比持平，仍處于2016年以來的價格低點，比2016年以來最高價4.41元/公斤，降低29.48%。在山東省監(jiān)測的26個縣中，剔除3個無效數(shù)據(jù)，有5個縣的價格大于或等于全省平均價格，有18個縣的生乳價格低于全省平均價格。其中最高價格在蓬萊市，為4.80元/公斤；最低價格出現(xiàn)在招遠市和郯城縣，為2.80元/公斤，最高價與最低價差值為2.00元/公斤，差價與上周持平，低于全省平均價的縣市數(shù)量仍然過半，奶牛養(yǎng)殖基本面下行壓力持續(xù)。蓬萊市為代表的牧場采取自產(chǎn)自銷的一體化經(jīng)營模式，生乳價格保持較高價位，牧場效益較好。

奶價低位企穩(wěn)，對沖玉米等飼料糧價格下降，奶牛養(yǎng)殖虧損額度相對收窄。本周奶糧比價為1.45:1，同比升高3.57%，環(huán)比升高2.11%。生乳價格低位企穩(wěn)，主要是供需兩端呈現(xiàn)結構性調(diào)整，需求回暖力度不及奶產(chǎn)量增加壓力所致。供給端，養(yǎng)殖場紛紛淘汰低產(chǎn)牛、降低后備牛比例，生乳產(chǎn)量仍然緩慢增長。據(jù)行業(yè)監(jiān)測，截至11月份，山東省奶站生牛奶產(chǎn)量同比增加4.94%，環(huán)比增加3.21%。氣溫降低，奶牛產(chǎn)奶量開始回升，供給壓力仍存。需求端，隨著消費回暖，乳及乳制品需求略有增長，但受制于渠道端庫存壓力，消費仍處于清貨階段；同時，終端奶價依然偏高，對于奶類消費擴大仍有壓力。但是相對于飼料成本回落，奶牛養(yǎng)殖壓力有所減少。

全球乳制品庫存收緊，黃油、乳酪等供應緊張，推動了全球乳制品價格上漲。從恒天然乳制品拍賣價格指數(shù)來看，全球乳制品拍賣均價較上期有所回升，遠高于山東省平均奶價。據(jù)GDT（全球乳制品交易網(wǎng)）12月3日完成的全球乳制品拍賣數(shù)據(jù)顯示，全部產(chǎn)品(價格指數(shù))成交均價為4193美元/噸（按當前美元兌人民幣匯率1:7.29、乳制品折合鮮奶1:8.25，折合生乳人民幣售價為3.71元/公斤，比山東省3.12元/公斤的平均價格高出19%），較上一輪拍賣價格升高1.2%，其中本次交易全脂奶粉競得均價3984美元/噸，較上一輪拍賣價格上漲4.1%，乳制品價格指數(shù)整體有所回升?？紤]到供應充足、需求乏力、奶價高于國內(nèi)等因素，國際奶業(yè)對我國的沖擊將持續(xù)減弱，并將帶動國內(nèi)奶價向好發(fā)展。

后市來看，元旦春節(jié)帶動消費端向好，奶價存在上行動力，市場對于12月份消費回暖預期較高，期待原奶價格或?qū)⒂|底企穩(wěn)帶來的乳制品產(chǎn)業(yè)鏈新周期。但對于奶業(yè)持續(xù)發(fā)展仍需觀察經(jīng)濟和消費整體恢復情況，未來還是要從解決供需不平衡上來應對奶價下行的問題，如今的市場環(huán)境仍然存在很大的不確定性。牧場端需要持續(xù)調(diào)整養(yǎng)殖規(guī)模、優(yōu)化養(yǎng)殖結構，乳企需要加大研發(fā)力度、開發(fā)符合市場需求的產(chǎn)品。

長遠看，我國乳制品未來消費需求溫和增長的基本面沒有改變，乳制品消費結構也正在優(yōu)化。在大健康產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展背景下，優(yōu)質(zhì)蛋白食品消費需求旺盛，奶酪等市場正在高速增長，零食奶酪品類趨于豐富，佐餐奶酪滲透率持續(xù)提升。同時，隨著大眾對于營養(yǎng)的升級需求凸顯，低溫乳制品更新鮮營養(yǎng)的概念被接受，把握奶業(yè)消費新趨勢，如下沉市場中年輕人在消費理性大背景下追求性價比，中產(chǎn)階級回歸理性消費，以及銀發(fā)經(jīng)濟崛起，讓消費競爭也更為多元，奶業(yè)發(fā)展空間更大。

六、第50周，玉米價格創(chuàng)2021年以來新低，豆粕價格承壓下行

第50周，飼料糧價格震蕩，玉米價格繼續(xù)下行，再創(chuàng)新低；豆粕價格持續(xù)向下走低，小麥麩價格企穩(wěn)。本周，山東省玉米均價為2.15元/公斤，同比降低19.48%，環(huán)比下降1.83%，創(chuàng)2021年以來的價格新低，比歷史高價回落29.97%；豆粕價格弱勢走低，為3.08元/公斤，同比降低25.96%，環(huán)比降低1.28%；小麥麩價格企穩(wěn)，為1.71元/公斤，同比降低19.34%，環(huán)比持平。

第50周，生豬、肉雞、蛋雞配合料價格小幅回落。本周育肥豬配合飼料價格為3.22元/公斤，同比降低12.74%，環(huán)比降低0.31%；肉雞配合料價格為3.58元/公斤，同比降低11.82%，環(huán)比降低0.28%；蛋雞配合料價格為2.76元/公斤，同比降低17.12%，環(huán)比降低0.36%。

國內(nèi)玉米收獲基本完成，面臨階段性供應壓力，且今年玉米毒素偏高難以保存，產(chǎn)區(qū)拋售情緒爆發(fā)，加工企業(yè)壓價收購，同時港口庫存壓力偏大，短期玉米價格跌至2020年年初的低位水平；不過低價刺激中儲糧擴大收儲，加之隨著近期氣溫下降，農(nóng)戶惜售情緒有所增強，同時小麥價格走勢堅挺，市場看跌后期玉米價格的情緒轉(zhuǎn)淡，將對玉米價格形成支撐，有利于價格“筑底”，玉米價格有望止跌反彈。